中小企業(yè)境外融資道路暢通 歐洲或成熱門之選
隨著《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》的正式實施，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這將使中小企業(yè)的境外融資道路更加暢通，而且中小企業(yè)強(qiáng)烈的股權(quán)融資需求與股權(quán)融資市場容量有限之間的矛盾也將得到有效緩解，分流了A股IPO壓力。
2012年12月20日，為了進(jìn)一步落實國務(wù)院有關(guān)文件精神，支持引導(dǎo)境內(nèi)企業(yè)充分利用境外市場和資源，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》，并自2013年1月1日起施行。
《指引》取消了境內(nèi)企業(yè)到境外上市的一些條件和前置程序，降低了境外直接上市的門檻，精減了申請文件，簡化了審核程序，提高了審核效率，并將進(jìn)一步解決境內(nèi)企業(yè)境外直接上市中遇到的難點問題，為境內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)到境外市場直接上市融資提供了更為便利的條件。尤其是取消4億人民幣凈資產(chǎn)、5000萬美元融資額、6000萬人民幣年凈利潤的標(biāo)準(zhǔn)限制，讓中小企業(yè)也可以直接到境外上市，這有效滿足了部分中小企業(yè)的融資需求，豐富和暢通多種融資渠道。
業(yè)內(nèi)人士表示，今后中小企業(yè)的融資目光將轉(zhuǎn)向境外資本市場，尤其是支持中小企業(yè)發(fā)展為主的境外創(chuàng)業(yè)板市場。此前，盈利門檻要求較低的美國資本市場是最理想的上市陣地之一，而隨著中國企業(yè)與歐洲市場業(yè)務(wù)往來的增加，歐洲市場可能會逐漸成為中國中小企業(yè)境外上市的熱門之選。
清科研究中心統(tǒng)計，2012年有6家中國企業(yè)登陸德國法蘭克福證券交易所，但是融資規(guī)模較低，6筆IPO僅合計融資1.05億美元，融資水平僅為2011年水平的一半。
融資問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展瓶頸。為了解決難題，各層面一直努力拓寬中小企業(yè)融資渠道。而對于企業(yè)來說，還是上市融資的成本最低。但中小企業(yè)數(shù)量眾多，而A股市場容量有限，因此不少中小企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向境外資本市場。
研究員表示，1999年的《關(guān)于企業(yè)申請境外上市的通知》曾對促進(jìn)境內(nèi)大中型企業(yè)境外上市發(fā)揮了積極的作用，但是，隨著我國資本市場的發(fā)展，這個要求也限制了很多中小企業(yè)到境外上市的需求，眾多中小民營企業(yè)只好通過“紅籌模式”實現(xiàn)在港上市，也就是內(nèi)地公司將境內(nèi)資產(chǎn)以換股等形式轉(zhuǎn)移至在境外注冊公司，通過境外公司持有境內(nèi)資產(chǎn)，由此帶來了種種問題。本次降低門檻，也為今后避免這些問題疏通了渠道。
不僅如此，有研究報告稱，企業(yè)境外上市不僅能夠有效克服融資約束，還能改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，完善公司治理，提高公司價值。
在此情況下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今后將會有越來越多的企業(yè)會選擇境外上市。
當(dāng)前，在IPO“堰塞湖”的巨大壓力下，能分流一部分欲在A股上市的企業(yè)，會有效緩解A股發(fā)行市場壓力。
投中集團(tuán)統(tǒng)計，2012年A股市場持續(xù)低迷，致使中國企業(yè)境內(nèi)IPO數(shù)量及融資規(guī)模同比大幅下滑。2012年共有154家中國企業(yè)在A股IPO，共計融資約1034.3億元，境內(nèi)IPO數(shù)量同比下降45.2%，融資規(guī)模同比下滑63.4%，數(shù)量和金額雙雙創(chuàng)下近三年新低。
投中集團(tuán)分析師李玲預(yù)計，如果按照當(dāng)前的發(fā)行頻率，僅完全消化目前排隊的企業(yè)，就至少需要三年的時間。
A股IPO出現(xiàn)“堰塞湖”的尷尬局面亟需解決。業(yè)內(nèi)人士表示，目前，市場情況不好，監(jiān)管層對于IPO更加謹(jǐn)慎。而境外的上市標(biāo)準(zhǔn)比較低，目前在證監(jiān)會排隊上市的800多家企業(yè)基本都符合境外上市條件。隨著《指引》的正式實施，A股市場擴(kuò)容壓力將會得到分流。